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科创板开板后A股怎么走 会不会出现分流效益?哪些行业有望受益

发布时间:2019-06-17 08:49    来源媒体:证券时报

近日,证监会按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册:苏州华兴源创科技股份有限公司、烟台睿创微纳技术股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。

6月13日,上交所理事长黄红元在第十一届陆家嘴论坛(2019)上表示,科创板首批过会企业正在向证监会进行注册,然后会进入路演和发行阶段。预计科创板首批企业将在未来两个月内上市交易。

科创板开板会不会出现分流效益?

中银国际认为,科创板正式开板,标志着中国资本市场这一重大制度性改革终于迈出了正式的第一步,预计在两个月之内首批科创板企业将上市交易。科创板上市初期对原有对标公司将存在分流效应,但若高估值能维持,示范效应将慢慢显现。预计科创板的上市的短期内现有市场的科技公司可能会因为A股市场资金分流作用对估值水平产生压制,但长期来看,科创板正式上市运营将会进一步推动资本市场优胜劣汰,引导资金向真正有成长潜力的科技公司分流,进而促进A股市场真正有前景的科技股公司的估值水平;另一方面,科创板的设立也将进一步丰富A股估值体系,提升A股科技股的估值水平,提振新兴产业龙头公司的估值水平。

国金证券认为,短期来看,创业板的启动对主板市场分流有限,并非影响A股运行的主要因素。创业板发行节奏平稳,融资规模较小,首批28家公司融资总额155亿左右,相对当时主板(含中小板)2000多亿的日均成交金额微乎其微。从历史来看,无论是创业板发行第一批个股(2009年10月30日),还是创业板发行第二批个股(2009年12月25日),对A股市场并未造成显著影响。也就是说创业板的启动对A股市场冲击有限,并非影响A股运行的主要因素。拉长时间来看,创业板启动后1-2个月,随着发行节奏保持平稳,投资者趋于理性,A股市场走势也趋于平稳。

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长期来看,创业板在我国多层次资本市场体系中具有重要战略地位,有助于资本市场加大对创新企业的支持。国际经验来看,成熟的资本市场拥有完善的多层次资本市场,可以满足不同类型或不同阶段企业的融资需求,同时也满足不同风险偏好的投资者需求。创业板的设立丰富了我国资本市场体系,成为了继沪深主板(中小板)市场之外的二板市场,战略意义重大。此外,一直以来我国资本市场对那些处在成长阶段的中小企业,特别是科技创新企业的支持相对不足,创业板的设立扩大了创新企业的融资渠道。

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哪些行业有望受益

东莞证券认为,科创板落地有望给市场注入更多活力。科创板快速诞生说明资本市场供给则改革正高速推进,更多改革措施有望超预期落地,给资本市场注入更多活力,带动股市企稳与回暖,推动券商估值提升。此外,一级市场方面,科创板进行市场化定价,企业高估值发行现象可能增加;二级市场方面,由于市场过去有炒作新股习惯,且科创板初期由于挂牌企业数量少,供需不平衡,在一二级市场综合作用下首批交易的科创板股票或估值偏高,有望带动其他版块类似企业估值提升,带来市场量价齐升,利好券商业绩。

天风证券认为,根据制度安排,拿到注册同意后,申报企业将进入询价发行阶段,发行环节正常预计将在15个工作日内。目前尚处于提交注册状态的科创板企业达到4家,3家通过上交所科创板上市委审核,14家企业即将进入上市委的审核,预计科创板企业集中上市或在7月中旬。券商板块估值已经调整到一个相对较低的位置,结合估值水平和中长期趋势,继续推荐券商板块。行业平均估值1.86xPB,大型券商估值在1.0-1.5xPB之间,行业历史估值的中位数为2.5xPB(2012年至今)。

招商证券认为,证券板块率先受益于科创板开板刺激和流动性温和改善共振。继续维持对证券板块乐观的看法,券商股两大核心催化剂正如期兑现,且趋势明朗。政策方面,科创板突然宣布开板并明确“开市”时间表,明显推升市场情绪,交易监管有望转暖构成额外助攻;流动性方面,“包商事件”导致非银板块同业风险有蔓延趋势,但是央行及时、频繁的出手解决相关风险隐患,并有望通过总量手段抚平短期阵痛。中美关系压制国内经济复苏节奏同样刺激货币政策的宽松预期。当前券商指数估值仅1.6X,阶段性调整充分。投资决策的重要依据短期(3个月内)均指向积极,并且相较于保险、银行股的短期基本面不确定性更突显了相对价值。强烈建议投资者重点关注券商6月破位低吸的交易性机会。

中银国际认为,创业板上市对科技行业存在着明显的估值示范效应,对泛科技行业也存在着一定的估值示范效应,但对金融行业估值则主要显示了分流效应。从PE水平来看,在创业板创立之后的半年内,电子行业估值从16-20倍逐步提升至48-60倍,最大提升幅度56%;通信、计算机行业提升过程类似,最大提升幅度58%、55%,而在此后的估值回落阶段科技行业估值回归幅度相对较小。

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