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投资银行业与经纪业行业第四十一周周报:券商业绩正显著改善,关注非银三季报行情

发布时间:2017-10-15    研究机构:长江证券

行业及公司要闻

行业要闻。证监会核发9家企业IPO批文,筹资不超过49亿;证监会对4宗案件做出行政处罚;证监会加大对律师事务所从事证券法律业务的监管力度;保监会限制珠江人寿、上海人寿、阳光人寿、渤海人寿、君康人寿五家保险公司开展关联交易6个月。

公司要闻。国泰君安子公司国君创新投获批受让华安基金20%股权;广发证券、国信证券非公开发行公司债券30亿;国信证券非公开发行公司债券30亿;国金证券(600109)股东清华控股减持公司0.30亿无限售流通股;东兴证券上市流通2.54亿非公开发行限售股。

核心数据跟踪

市场表现。本周沪深300指数上涨2.20%,中小板指上涨2.94%,创业板指上涨3.17%,中债总全价指数下跌0.09%;板块表现方面,证券板块下跌0.77%,保险板块上涨4.16%,信托板块上涨4.63%,多元金融板块上涨1.33%。

行业经营。本周股权融资规模159.47亿元,环比下降35.70%,其中首发规模70.30亿元,再融资规模89.17亿元;债券融资规模6293.80亿元,环比上升26.42%,其中公司债规模88.40亿元,企业债规模33.00亿元。

投资建议

持续推荐券商板块。1)9月券商经营业绩陆续披露,在指数持续向好、两融快速扩容和债券市场回暖之下,上市券商业绩迎来显著改善,预计行业三季报业绩有望优于中报;2)政策底部基本确立,监管层逐步打出限制券商佣金价格战、下调股指期货保证金等组合拳,监管更加灵活和具有弹性;3)考虑到板块绝对估值处于历史较低水平、基金持仓处于绝对低配状态以及年初至今指数稳健向好,券商股具备较高风险收益比,个股推荐中信证券、国泰君安。积极配置保险板块。1)监管持续加强行业合规管理,坚持负债为主投资为辅的经营模式,人身险业正由粗放经营向精细管理转变,整体向好逻辑加强;2)产品端变革在途,各家险企陆续推出新产品,多为5年后返还的双主险形式,保留了保值增值的功能,预计需求拉动的大趋势下供给端变化对保费增长影响有限,增速或优于市场预期;3)三季报发布在即,利润表现预计将延续改善趋势。板块2017/2018年平均PEV分别对应1.2/1倍,具有较好上行空间,当前时点建议积极配置保险板块,个股推荐新华保险和中国平安。

风险提示:1.IPO发行节奏放缓,佣金率下滑,市场大幅波动;

2.保费结构调整进度不达预期,新产品需求不达预期,利率单边下行。