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非银行金融行业研究周报:强调国家属性、监管全面落实;继续推荐金控、创投

发布时间:2017-04-17    研究机构:天风证券

核心观点:本周把握券商交易性机会,建议开始布局多元金融板块

我们认为,金融行业在今年“去风险”、“调结构”和“严监管”的主基调没有发生变化,而且监管重心已逐步下沉到细分业务领域,进入全面落实监管阶段。所以我们在配置上继续推荐确定性较高,有业绩支撑和政策利好的鲁信创投和越秀金控。 强调国家属性、监管全面落实 本周末,证监会主席刘士余出席了深交所会员大会。如果将刘主席本周末的讲话和去年其在上交所会员大会的讲话作对比,可以清楚发现资本市场服务国家战略的方针重要性在过去半年里得到了显著强化,业已成为与资本市场“稳中求进”同等重要的指导性纲领。同时,本周证监会通报了针对从事IPO业务的转型检查,辅以强化交易所的监管职能,我们认为这体现了资本市场监管重心已经下沉到具体监管业务领域的全面落实阶段。

券商:万事俱备,只欠东风

我们维持券商板块在4月份存在交易性机会的观点。期待短期板块价值的中值回归。首先券商业绩有望开始进入环比和同比同步改善的轨道。同时我们始终坚定认为券商的真实资产价值从相对估值角度被低估,目前券商的资产质量要大幅优于历史中其它处在相同相对估值区间的时点。所以,在适当的可以促使投资者情绪改善的事件驱动下,券商板块将存在由于整体价格中值回归的而产生的投资机会。建议关注:

(1)业务全面发展的行业龙头券商,如国泰君安,中信证券,广发证券;(2)再融资或其它事件驱动导致潜在相对竞争优势的券商,如国金证券(600109),长江证券。

多元金融:继续推荐鲁信创投、越秀金控 我们继续认为,今年多元金融子行业是非银金融行业内部最主要的业绩变量,其中继续推荐鲁信创投和越秀金控:

鲁信创投:(1)公司16年年报和17年一季报业绩高概率同比高增长;(2)公司首批私募做市商试点申请持续推进,股东大会已批准;(3)我们坚定认为公司是A股市场稀缺的有望通过政策利好、行业变化以及公司自身业务发展取得持续、稳定业绩回报的创投公司

越秀金控:(1)公司2017Q1业绩大幅增长,核心资产广州证券在16年的战略储备有望在17年收获果实;(2)公司地处广州,是区域内重点打造的金控平台,粤港澳大湾区规划中将获得更多区域性政策扶持;(3)大股东越秀集团在粤港两地均有上市金控平台,坐拥独特的内外联动机制

信托:短期看信托将继续受益于金融机构间的资金挤出效应。从3月的信托及委托贷款数据来看,新增5151亿元,环比倍增。一方面,实体经济融资需求旺盛,另一方面,央行受限于偏紧的货币政策对于新增贷款有较为严格的窗口指导,商业银行加大了自营资金SPV形式的投放,使得表外融资大增。我们认为信托行业后续的发展及变动需要观察预计在二季度征求意见的资管业务新政。我们维持信托行业是17年存在内生增长机会的非银子行业,来源主要是信托业务结构存在较大调整空间,去通道化,主动管理占比的提升,将带动信托报酬率的提升。

风险提示:监管措施严厉程度超预期,行业相关公司业绩不及预期

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