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非银金融行业研究周报:预期市场反转,积极布局券商;继续看好保险

发布时间:2017-05-15    研究机构:天风证券

核心观点:预期市场反转,积极布局券商;继续看好保险本周我们认为,在行业基本面确定性改善推动保险行业大涨后,投资者情绪以及价格动能等惯性因素将在本周进一步助推保险个股。另外,我们建议开始积极布局券商板块个股,以求在预期的市场反转中获取超额收益。

证券:四月业绩受自营拖累,二季度中后期建议积极布局上市券商在四月份均出现营收、净利润环比下滑的情况(仅国金环比净利润增长)。我们认为,由市场因素引发的自营业务萎靡表现导致了四月份月度财务数据的不及预期。但是短期的业绩回调不影响业绩整体企稳、逐步回升的趋势。展望二季度中后期,我们维持上市券商在五月份有交易性机会的观点;同时在预期市场走势出现反转的前提下,重点提示券商板块的放大效应。

配置上,我们继续看好在投行业务和股票质押业务成为核心业绩变量的市场环境下,项目资源丰富、资本金充裕的行业龙头券商的投资价值;同时看好事件驱动个股以及次新股在价格方面的弹性优势。建议关注:国泰君安、广发证券、国金证券(600109)、中原证券。

保险:基本面确定性改善持续兑现,价格动能等惯性因素继续助推行情保险行业在近期偏弱势的市场环境下一枝独秀,得益于从短到长的全周期基本面改善。严监管的环境并未压制保费收入的增长空间,行业回归保费属性,将有利于大型险企发展。短期来看,利率进入上行通道将进一步改善险企的利差结构进而提升保险公司内含价值的逻辑依然成立。而中期来看,寿险业务从利差独大到三差均衡的业务结构价值转型将会改善险企利润结构,而寿险企业转型重点开展保障型业务将进一步提升公司整体价值。我们认为在当前的市场环境下保险个股的防御特性凸显,在基本面因素持续兑现提升股价后,投资者情绪以及价格动能等惯性因素有望将进一步提升保险个股的市场价格。建议关注:中国平安、新华保险多元金融:建议继续布局金控个股我们维持在2017年多元金融子行业是非银金融行业内部最主要的业绩变量的观点。其中持续认为信托行业在17年存在内生增长机会;同时,持续关注信托行业中长期去通道、加强主动管理、多元化经营的价值转型进展。

我们继续认为金控模式是从短期国改和混改深化、中期居民投资和企业融资需求多元化,以及长期金融行业趋势变化角度考虑都值得推荐的投资方向。

其中,短期国改进一步深化所打开的数十万亿计的资产空间将使金控平台成为直接受益标的和核心市场参与者。我们认为短期的投资机会将继续源于金融资产注入的重组概念,建议关注地方金融控股平台推进情况。

创投方面,尽管个股的业绩表现不及我们的预期,但是我们认为推荐的主要逻辑没有发生变化。我们依然看好受益于IPO加速和资本市场多元化建设逐步落实的创投领域。现有的IPO过审速度将大幅缩短创投企业优质募投项目的上市周期,有助于创投公司的业绩兑现;资本市场多元化发展的逐步落实将进一步提升创投公司所持股权类资产的流动性和相对应的估值。

建议关注:五矿资本、越秀金控、安信信托、鲁信创投。

风险提示:监管措施严厉程度超预期,行业相关公司业绩不及预期

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