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广发非银周报:保险行业逻辑不变,券商PB触底

发布时间:2017-06-04    研究机构:广发证券

保险:逻辑不变,继续推荐。

上周保险板块出现调整,考虑前期部分资金存在获利离场行为,短期调整属于预期范围内。保险股长期看好逻辑仍然不变:1、利率当前保持相对稳定,暂无明显下行趋势,对保险准备金计提压力有所缓解,预计17年底18年初迎来拐点;2、行业回归传统长期,严监管下对主打理财产品的保险公司冲击更大,上市险企调整能力更好,产品结构转型更有优势;3、市场对近期监管政策较为关注,观望避险情绪弥漫,保险股白马成长价值更容易获得资金青睐。行业动态P/EV1.07倍,考虑基本面持续向好,长期逻辑未变,板块仍然具备弹性空间。维持行业推荐评级:高价值转型标的:中国平安、中国太保;纯寿险弹性标的:新华保险、中国人寿。

证券:PB触底,关注券商投资性价比。

1、PB估值触底:行业PB触及近两年估值底部。目前板块1.75倍PB估值,距离15年6月、16年1月股债市场大幅波动行情下的估值底仅1%、4%,两融、股票质押回购、自营等用资类业务风险释放较为充分。2、配置性价比提升:2017年以来,沪深300涨幅为5.33%,证券板块下跌7.31%,从风险、收益配比角度来看,目前阶段的证券板块已具备较高的投资性价比。推荐:1)综合实力雄厚、业务均衡的大券商,如中信证券、国泰君安、华泰证券等;2)事件性驱动的弹性券商,如国金证券(600109)和国元证券。

信托:信托登记管理办法细则强调“强制登记”,行业规范化构建加速。

信托登记管理办法细则下发至各信托公司征求意见,文件完善了信托登记流程及文件要求,并突出强制性:各项信托业务强制登记、受银监会监管、影响信托公司评级。行业规范化构建加速,持续推荐爱建集团、经纬纺机。

创投:政策利好,符合条件的创投基金股东持股锁定期一年。

本次政策补充符合预期,创投基金作为前沿助力实体经济发展的金融机构一直以来都受到政策的呵护与支持。政策利好向早、中期创投基金倾斜,更加贴合创投企业支持实体经济发展的功能。在4月28日发布的“双创债”征求意见中,也强调了对早、中期创投基金的支持。体现监管层杜绝企业“赌IPO”的行为、支持价值投资的态度,对创投企业的投资能力提出了更高的要求。

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