移动版

非银行金融行业-证监会领导讲话点评:强调券商专注主业、服务创新驱动战略

发布时间:2017-06-19    研究机构:东方证券

核心观点。

事件描述:证监会发布三位领导的近期讲话内容,分别为刘士余主席于中国证券业协会第六次会员大会上的讲话、宣昌能主席助理在2017 中国风险投资论坛上的致辞、以及方星海副主席在第三届青岛中国财富论坛上的讲话。

以坚守主业为前提、以控制风险为底线的方针政策不变。刘士余主席在讲话中指出,“公司要心无旁鹜做好主业,秉承发展新理念,始终服务于国家创新驱动战略的实施”,“促进更多的资源优化配置到实体经济最需要的领域”主席讲话事实上再次强调了本轮强监管浪潮的立足点,即推动金融服务实体经济。我们认为,监管逻辑是一以贯之的,未来守住不发生系统性风险的底线不变,券商的发展方向在于回归主业。

大投行业务板块是券商的重要发展方向,承销保荐与并购重组齐发力。券商的几大业务板块中,投行业务与实体经济联系最为紧密。2016 年与2017 年第一季度,我国证券业投资银行收入占营业总收入的比例分别为15.6%和11.6%,存在较大的提升空间。刘士余主席在讲话中谈到“证券公司不能只盯着承销保荐,更要在并购重组、盘活存量上做文章”,宣昌能主席助理谈到“鼓励面向创新创业项目的并购重组”。事实上,这也是我国券商与海外投行相比的欠缺之处,即投行业务的创新性与灵活性稍弱。预计未来在服务实体经济的基础上,大投行业务有望实现全面发展。

重提“创新”一词,强调“脱虚向实”,肯定合理创新对于经济发展的推动效用。近期的监管力度加强,其目的并非将行业限制在僵化的框架内,而是去粗取精,斩断资金空转、风险叠加的野蛮生长类业务,鼓励以合规为前提的、服务于实体经济的创新产品,“以客户为中心”则是此次创新的立足点将在7 月1 日开始实施的《证券期货投资者适当性管理办法》,更加细致严格的区分投资者与产品类型,正是这一监管思想的体现。

不断完善金融市场与金融产品。完善多层次金融市场是监管层一直以来的努力方向,在宣昌能主席助理的致辞中,肯定了资本市场对创新创业的支持,并且提出将继续完善制度建设、优化市场环境,引导风投健康发展。不断完善的市场体系之下,金融产品类型也在不断丰富,在方星海副主席的讲话中强调了大宗商品在大类资产配置中的重要地位,并提出做好原油期货上市工作,同时在一些战略性资源品种和商品指数方面,要继续完善、填补空白,提升市场的开放程度。

投资建议与投资标的。

此次几位证监会领导的讲话,是监管一贯思想的体现,强调了券商回归主业肯定了合规创新。我们认为,这一行业发展方向下,业务布局多元化、实力强劲的大券商有望强者恒强,建议关注中信证券(600030,未评级)、华泰证券(601688,未评级)、国泰君安(601211,未评级)、海通证券(600837,未评级);同时,中短期有事件催化的券商也值得关注,建议关注员工持股有序推进的兴业证券(601377,未评级),以及定增价格倒挂的国金证券(600109)(600109,买入)。

风险提示。

系统性风险对券商估值的压制;监管取向变动对券商估值的影响。

申请时请注明股票名称