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国金证券:深化互联网转型,夯实差异化发展

发布时间:2016-08-29    研究机构:华泰证券

战略定位清晰,业务特色鲜明

2016上半年归属上市公司净利润6.38亿元,同比-48%,营业收入21.47亿元,同比-35%,EPS为0.21元。受市场影响上半年业绩出现下滑,但下降幅度远低于行业平均水平。公司以不断夯实“差异化增值服务商”为战略定位,坚持合规风控与业务创新并重的发展模式,以客户需求为导向完善业务平台化服务能力。公司业务特色较为鲜明,较早布局互联网金融以实现经纪业务转型,抢滩PB业务打造泛资管生态圈;自营及信用业务稳健发展,投行提升专业水平。随着公司持续加大改革转型力度,在下半年市场企稳的环境下业绩有望得到改善。

经纪深化改革转型,互联网金融优势凸显

经纪业务以互联网金融为核心,积极利用互联网工具提供各项金融服务,同时通过加强线上线下业务联动以提升综合服务能力。业务方面深化纵向发展,不断完善产品种类,拓展互金多元化合作渠道,在传统导流合作的基础上逐步在服务及资讯内容上展开合作。在上半年震荡的市场环境下公司战略及业务优势凸显,股基交易市场份额1.51%,在2015年末1.28%的股基市场份额基础上实现进一步提升;上半年实现经纪业务净收入8亿元,同比下降50%,幅度小于行业平均水平。

投行积极提升专业水平,积极创新完善资管生态圈布局

投行业务以发达地区为主要市场,上半年公司持续加强内核水平、提高专业能力以大力开拓市场。上半年股权承销金额93.5亿元,债券承销195.1亿元;实现投行业务净收入4.8亿元,同比-7%。新三板重点开拓优质的挂牌及做市企业,上半年完成推荐挂牌项目36个。资产管理业务以产品创新为突破,不断丰富资管产品线,在大力发展量化对冲、ABS类、员工持股类等优势产品线的基础上,重点开发FOF、MOM等创新产品线。截至2016年6月公司管理规模965亿元,其中专项资管计划产品规模达113亿元。同时公司以PB业务为主轴,不断完善泛资管生态圈建设,目前已建立了全方位服务能力,包括产品创设服务、私募基金综合托管服务、种子基金等。

自营及资本中介业务稳步发展

自营秉持稳健风格,严控投资风险,上半年增加债券投资规模,取得了较好的投资回报;实现投资净收益3亿元,同比-38%。资本中介业务稳步发展,2016年6月末两融余额57.72亿元,市场占有率0.68%,与2015年末持平;股权质押业务待回购金额18.63亿元,期末待回购客户数72户。上半年实现利息净收入3.2亿元,同比-28%。海外业务通过境外子公司国金证券(600109)(香港)及粤海融资开展,上半年国金香港代理股票交易量23.8亿港元,参与财务顾问项目8个。

具备良好的市场化机制 公司具有良好的市场化机制和执行有效的激励机制,能较好地适应证券行业创新环境。上半年公司公告拟非公开发行募资48亿元,资本金到位后有望提升资本实力,打开各项业务空间。预计2016-18年EPS为0.46元、0.54元和0.59元,对应PE为29倍、25倍和22倍,维持增持评级。

风险提示:业务开展不如预期,市场波动风险。

申请时请注明股票名称