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国金证券2016年中报点评:互金战略成效显着,投行业务潜力充沛

发布时间:2016-09-02    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

国金证券(600109)发布2016年中报,报告期实现营业收入21.47亿元,同比下滑34.99%;归属净利润6.38亿元,同比下滑48.28%;基本每股收益0.21元,同比下滑50.93%;归属净资产166.68亿元,较2015年末增长1.15%。

事件评论

互联网战略成效显著,线上线下联动发展。公司明确“线上标准化,线下增值化”发展格局,构建全方位金融服务平台;线上完善产品功能,拓宽合作渠道,在资讯等领域深化渠道合作;线下加快分支机构建设,上半年开业6家营业部。报告期实现经纪收入9.52亿元,同比下滑44.82%;净佣金率约万分之3.3;股基成交份额为1.52%,较15年提升约28%,随着与百度等合作的推进,经纪份额有望持续提升。

投行潜力十足,新三板不断加码。公司加大优质企业开拓力度,新设北京分公司专营新三板业务,目前IPO在会项目40个,排名第4,保代人数100人,排名第7,资源储备充足。报告期实现投行收入4.81亿元,同比下滑6.72%,股债融资规模分别为93.49和195.10亿元,IPO规模减少为业绩下滑主因,未来随着项目的推进将陆续释放业绩。

资管加大产品创新。资管业务在保持原有优势产品基础上,重点开发FOF、MOM等创新产品,丰富资管产品线,满足不同风险偏好的客户需要,并加大高净值个人和企业客户的获取力度。报告期末集合、定向、专项资管规模分别为92.56、965.47和112.56亿元,较2015年末增长0.2%、7.1%和67%;实现资管收入1.95亿元,同比增长6.45%。

自营投资稳健。公司自营资产中,权益类和固收类占比用为44.51%和55.49%,其中权益类主要配置公募基金、资管产品、基金专户、定增项目,交易性股票持仓较低;债券收益率震荡下行趋势下,公司加大债券投资规模,报告期实现投资业务收入1.57亿元,同比下滑46.83%。公司增发募资48亿元目前已经恢复审核,融资完成后将进一步推动各项业务开展;经纪业务不断深化互联网转型,与朝阳永续、wind等机构合作建立PB平台有望优化公司客户结构;投行业务资源储备充足,增长潜力较大;与蚂蚁金服等合作设立相互保险公司将完善公司业务布局。预计公司16、17年EPS为0.42和0.52元,对应PE为30.89和25.49倍。

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