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国金证券2016年半年报点评:投行业务优势明显,抵御市场周期能力强

发布时间:2016-09-19    研究机构:财富证券

业务结构上看,与行业相比,经纪业务收入占比相对偏低,而投行业务收入占比维持较高,导致公司上半年业绩下滑低于行业平均。上半年公司经纪业务板块收入占比为44.3%,在已公布的41家券商中排名第17位,较2015年仅下滑了6个百分点;而投行业务收入占比为22.4%,同比上升6个百分点,行业排名第6位。投行等抗周期业务受二级市场影响较少,公司上半年业绩仅下滑48%,远低于行业的-60%。

互联网证券业务向纵深发展。以佣金宝为代表的互联网产品体验不断升级,在行情、速度、产品等方面用户体验进一步提升;合作渠道也在不断向纵深化发展,除了传统导流合作,也逐步向服务及资讯方面展开合作。经纪业务实现收入9.52亿元,较同期下降44.8%。

以PB业务为主轴,不断完善范资管生态圈的建设。公司围绕机构投资者的服务需求,以PB业务为核心建立了全方位的服务,包括产品创设服务、私募基金综合托管服务、资本引介服务、种子基金、研究服务、行政人服务等。

投行业务优势继续巩固。上半年公司股权合计承销金额93.49亿元,市占率1.16%;合计债券承销金额为195.10亿元,市占率1.12%。截至6月底,公司共有保荐代表人100名,在全部保荐机构中排名第7位。目前公司已有IPO报审项目共计98家,在券商中排名第6位,仅次于广发、国信、中信、招商、海通等5家大型券商。

场外业务不断开拓。公司在北京新设分公司,以子公司的形式专门从事新三板项目的推荐挂牌和做市交易业务,在该项业务上的布局进一步加强。

参与筹建信美人寿相互保险社,试水相互保险领域。公司全资子公司国金鼎兴与蚂蚁金服、天弘基金等共同发起设立了信美人寿相互保险社(筹)。作为第一家批准的相互制人寿保险,未来将以发展普惠金融为立足点,借助互联网、大数据等优势,发展长期养老保险和健康保险业务。

盈利预测。预计公司2016、2017年共计实现营业收入47.28亿元、63.75亿元,实现归属上市公司股东净利润16.51亿元、22.21亿元,EPS分别为0.55元、0.66元。目前价格对应PE为23.2X、19.1X,对应PB2.1X。给予公司推荐评级。

风险提示。市场波动风险,业务发展不达预期。

申请时请注明股票名称